Từng là một trong những mã chứng khoán “quốc dân” được săn đón nhờ thanh khoản cao và những con sóng tăng giá chóng mặt, cổ phiếu FLC giờ đây trở thành nỗi ám ảnh của hàng vạn nhà đầu tư. Sau biến cố chấn động liên quan đến cựu Chủ tịch Trịnh Văn Quyết vào tháng 3/2022, “đế chế” FLC đã sụp đổ nhanh chóng: Hủy niêm yết, đình chỉ giao dịch, lãnh đạo vướng vòng lao lý và hàng loạt dự án bị thu hồi.
Tuy nhiên, tại Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) bất thường diễn ra vào ngày 11/11/2025, Tập đoàn FLC đã bất ngờ công bố những con số tài chính thực tế và ấn định mốc thời gian cụ thể để đưa cổ phiếu giao dịch trở lại. Liệu đây là tín hiệu hồi sinh thực sự hay chỉ là nỗ lực cầm cự cuối cùng? Bài viết này sẽ phân tích sâu bức tranh toàn cảnh cổ phiếu FLC tính đến Quý 3/2025 để tìm câu trả lời.
Vì sao cổ phiếu FLC bị hủy niêm yết bắt buộc?
Đây là câu chuyện của quá khứ nhưng là nguyên nhân gốc rễ cho tình trạng hiện tại. Cổ phiếu FLC bị Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) hủy niêm yết bắt buộc vào tháng 2/2023 không phải do thua lỗ, mà do vi phạm nghiêm trọng nghĩa vụ công bố thông tin.
Cụ thể, “tử huyệt” của FLC nằm ở việc không thể phát hành báo cáo tài chính (BCTC) kiểm toán.
-
Sau khi cựu Chủ tịch Trịnh Văn Quyết và ban lãnh đạo cũ vướng vòng lao lý, hệ thống dữ liệu và sổ sách kế toán của FLC rơi vào tình trạng hỗn loạn. Không một đơn vị kiểm toán uy tín nào dám đặt bút ký xác nhận cho Báo cáo tài chính (BCTC) năm 2021 do lo ngại rủi ro pháp lý và tính thiếu minh bạch.
-
Không có số dư đầu kỳ (BCTC 2021) thì không thể làm được số dư cuối kỳ cho các năm tiếp theo. Điều này dẫn đến việc FLC “trắng” báo cáo kiểm toán liên tiếp các năm 2021, 2022, 2023 và 2024.
- Theo quy định của Luật Chứng khoán, việc vi phạm nghiêm trọng nghĩa vụ công bố thông tin sẽ dẫn đến hủy niêm yết bắt buộc trên HOSE để bảo vệ sự minh bạch của thị trường.
Ngay cả khi chuyển xuống sàn UPCoM (sàn dành cho các công ty đại chúng chưa niêm yết), FLC vẫn bị Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) đưa vào diện “Đình chỉ giao dịch” vì nguyên nhân gốc rễ chưa được khắc phục.
Thực trạng hoạt động kinh doanh của FLC năm 2025
Trong suốt thời gian bị “giam lỏng” thanh khoản, nhiều tin đồn cho rằng FLC đã ngừng hoạt động. Tuy nhiên, các số liệu được công bố tại ĐHĐCĐ tháng 11/2025 cho thấy một thực tế khác: Cỗ máy FLC vẫn đang chạy, dù rất chật vật.
Vẫn tạo ra doanh thu nghìn tỷ
Dù bị cắt mọi nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng và không thể huy động qua kênh trái phiếu/chứng khoán, FLC vẫn sống nhờ vào “mỡ nó rán nó” – khai thác tài sản cũ:
-
Doanh thu Bất động sản (9 tháng 2025): Đạt gần 1.800 tỷ đồng, chủ yếu đến từ việc nỗ lực hoàn thiện và bàn giao các phân khu tại FLC Quảng Bình, FLC Quy Nhơn.
-
Dòng tiền thực thu: Đạt 654 tỷ đồng từ khách hàng trả tiền theo tiến độ.
-
Nghĩa vụ ngân sách: Đã nộp 276 tỷ đồng tiền thuế, cho thấy nỗ lực rất lớn để tránh bị cưỡng chế hóa đơn.
Nhận định: Những con số này chứng minh FLC không phải là “xác rỗng”. Doanh nghiệp vẫn có sản phẩm, vẫn có khách hàng và vẫn tạo ra dòng tiền. Tuy nhiên, con số này chỉ như “muối bỏ bể” so với khối nợ khổng lồ hàng chục nghìn tỷ đồng đang đè nặng.
Cuộc “thay máu” nhân sự chưa hồi kết
FLC đang trải qua cuộc khủng hoảng nhân sự chưa từng có. Tại đại hội vừa qua, việc tiếp tục miễn nhiệm và bầu bổ sung hàng loạt thành viên HĐQT cho thấy thượng tầng vẫn chưa ổn định. Thách thức lớn nhất của ban lãnh đạo mới không phải là chiến lược kinh doanh, mà là xử lý khủng hoảng pháp lý và đàm phán với các chủ nợ (ngân hàng và trái chủ) để tránh bị siết nợ tài sản.
Canh bạc Bamboo Airways
Một diễn biến bất ngờ là kế hoạch tái sở hữu hãng hàng không Bamboo Airways.
-
Cơ hội: Tái hợp hệ sinh thái “Bay – Nghỉ dưỡng” (Combo vé máy bay + Khách sạn) từng là “vũ khí” giúp FLC cạnh tranh sòng phẳng với các ông lớn du lịch.
-
Rủi ro: Bamboo Airways hiện cũng đang lỗ lũy kế rất lớn và tái cấu trúc mạnh mẽ (cắt giảm đội bay). Việc sáp nhập lại có thể khiến bảng cân đối kế toán của FLC càng thêm xấu đi, gánh thêm các khoản nợ của hãng bay này.
Tương lai nào cho cổ đông: Bao giờ cổ phiếu FLC được giao dịch trở lại?
Đây là câu hỏi 60.000 cổ đông quan tâm nhất. Dựa trên tài liệu đại hội, FLC đã vẽ ra một lộ trình “giải cứu” khá chi tiết:
Lộ trình dự kiến:
-
Năm 2025: Tập trung toàn lực tìm kiếm đơn vị kiểm toán để thực hiện kiểm toán cho 5 năm tài chính (2021 – 2025). Đây là nhiệm vụ khó khăn nhất.
-
Đầu năm 2026: Hoàn tất nghĩa vụ thuế với Nhà nước để được gỡ phong tỏa tài khoản và hóa đơn, khơi thông hoạt động kinh doanh.
-
Quý 1/2026: Dự kiến đưa cổ phiếu FLC giao dịch trở lại trên hệ thống sàn UPCoM.
Rủi ro “treo” trên đầu:
Lộ trình là vậy, nhưng thực tế có thể không như mơ.
-
Rào cản Kiểm toán: Đến nay FLC vẫn chưa chốt được đơn vị kiểm toán. Ngay cả khi tìm được, khả năng cao đơn vị kiểm toán sẽ đưa ra ý kiến “Từ chối đưa ra ý kiến” hoặc “Ngoại trừ” đối với các số liệu cũ. Nếu rơi vào trường hợp “Từ chối đưa ra ý kiến”, cổ phiếu FLC vẫn sẽ không đủ điều kiện giao dịch.
-
Rủi ro phá sản: Áp lực từ các chủ nợ là rất lớn. Nếu quá trình tái cấu trúc kéo dài quá lâu mà không có dòng tiền trả nợ, rủi ro bị chủ nợ nộp đơn yêu cầu mở thủ tục phá sản là hoàn toàn hiện hữu. Khi đó, giá trị cổ phiếu sẽ về 0.
Lời kết: Cổ đông FLC nên làm gì?
Với những nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu FLC, hiện tại không có lựa chọn nào khác ngoài việc “nằm im chờ đợi”.
-
Việc bán trao tay (thỏa thuận ngoài sàn) ở mức giá “trà đá” hiện tại (vài trăm đồng đến 1-2 nghìn đồng) có thể khiến bạn mất đi cơ hội gỡ gạc nếu doanh nghiệp tái cấu trúc thành công vào năm 2026.
-
Tuy nhiên, cũng cần chuẩn bị tâm lý cho kịch bản xấu nhất là doanh nghiệp không thể gượng dậy.
Cổ phiếu FLC hiện tại không còn là một khoản đầu tư tài chính thông thường, mà là một “tài sản chờ xử lý”. Tương lai của nó phụ thuộc hoàn toàn vào hai chữ: Pháp lý (Kiểm toán xong) và Dòng tiền (Trả hết nợ thuế).
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này được thực hiện dựa trên các thông tin công khai và tài liệu từ Tài liệu họp ĐHĐCĐ bất thường FLC năm 2025. Nội dung bài viết chỉ mang tính chất cung cấp thông tin, phân tích hiện trạng doanh nghiệp và không phải là lời khuyên mua, bán hay khuyến nghị đầu tư đối với cổ phiếu FLC hay bất kỳ sản phẩm tài chính nào.
