Chuyên gia cho rằng định giá của ngành ngân hàng vẫn đang ở trong vùng tích lũy, chưa về mức trung bình 5-10 năm và "không gian" tăng trưởng trong 2025 vẫn rất lớn.
Trong talkshow mới đây do FIDT tổ chức, ông Đoàn Minh Tuấn – Trưởng phòng Nghiên cứu Đầu tư FIDT cho rằng mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8% sẽ là động lực dẫn dắt thị trường chứng khoán đi lên và nhóm cổ phiếu ngân hàng bứt phá trong 2025.
Để đạt được mức tăng trưởng cao nhất trong nền kinh tế hiện tại là 8% thì tăng trưởng tín dụng phải đạt 16%, tương đương với 2 đồng tín dụng đổi 1 đồng tăng trưởng. Do đó, luận điểm chính để đầu tư ngành ngân hàng trong năm nay là tăng trưởng tín dụng sẽ tiếp tục tăng tốc để đảm bảo tăng trưởng kinh tế. Điều này hàm ý rằng để tăng trưởng tín dụng cao so với chu kỳ trước thì Chính phủ phải duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng để người dân “hấp thụ” được tín dụng.
Tuy nhiên, chuyên gia cho rằng lãi suất cho vay năm nay khó giảm thêm, bởi năm 2024 đã là đáy của chính sách tiền tệ. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16% phần nào đó sẽ gây ra áp lực thanh khoản nhưng không quá lớn. Lãi suất sẽ dần đi lên vào năm 2025, song chỉ tăng ở mức phù hợp vì định hướng của Chính phủ là vẫn là duy trì nới lỏng.
Lãi suất cho vay trong 2025 có thể sẽ tăng lên nhanh hơn so với chi phí vốn của các ngân hàng giúp biên lợi nhuận cho vay sẽ càng lúc càng cải thiện trong 2025. FIDT dự phóng NIM hệ thống sẽ quanh 3,5-3,6% vào cuối năm. Biên lãi ròng trong 2025 có đặc điểm là lãi suất tiết kiệm tăng lên cũng sẽ tăng áp lực chi phí vốn khiến cho việc mở rộng NIM có sự phân hóa.
Ngân hàng nào có CASA cải thiện, chiến lược cho vay phù hợp, thì sẽ là ngân hàng tận dụng tốt nhất điều kiện của ngành và thị trường. Tóm lại, chuyên gia cho rằng 2 yếu tố giúp cho ngân hàng có biên lãi ròng tích cực so với trung bình ngành là Casa và chiến lược cho vay, phân khúc khách hàng có tốt hay không.
Về triển vọng của ngành ngân hàng trong 2025, sau kết quả kinh doanh năm 2024, chuyên gia FIDT nhìn nhận có 2 yếu tố tích cực.
Thứ nhất, lợi nhuận trước thuế của ngành ngân hàng sẽ tiếp tục tăng trưởng và tốc độ tăng trưởng sẽ tiếp tục cao song hành với tăng trưởng kinh tế. Trong 2025 thì dự phóng của FIDT cho thấy tăng trưởng lợi nhuận của ngành ngân hàng khoản 18% – mức cao nhất 3 năm trở lại đây.
Thứ hai, chất lượng tài sản của ngành sẽ tiếp tục cải thiện. Bởi 2024, chúng ta ở giai đoạn tiền tăng trưởng, tức là hưởng lợi từ nhiều chính sách của chính phủ để doanh nghiệp và nền kinh tế, người dân có thể hưởng lợi từ đầu tư công tăng lên liên tục, chính sách tiền tệ nới lỏng. Năm 2025 dự báo là nền kinh tế bắt đầu đi vào giai đoạn tăng trưởng.
Nhìn vào xu hướng định giá của cổ phiếu ngân hàng có thể thấy P/B ở thời điểm hiện tại đang rất thấp so với các chu kỳ lịch sử từ 2019. Dù giá cổ phiếu ngân hàng đã tăng khá tốt, song với việc chất lượng tài sản ngày càng cải thiện, chuyên gia cho rằng định giá của ngành ngân hàng vẫn đang ở trong vùng tích lũy, chưa về mức trung bình 5-10 năm và "không gian" tăng trưởng trong 2025 vẫn rất lớn.
Công thức chọn cổ phiếu ngân hàng
Chia sẻ về công thức chọn lọc cổ phiếu ngân hàng để chiến thắng thị trường, chuyên gia đưa ra một số tiêu chí như NIM, khả năng sinh lãi, tiềm năng tăng trưởng, khả năng sinh lời, chất lượng tài sản.
%20(1).png)
Đầu tiên, chọn ngân hàng tăng trưởng tín dụng tốt. Điều này có thể dựa vào chiến lược cho vay của ngân hàng trong 2023-2024 tốt và đảm bảo họ sẽ tiếp tục duy trì chiến lược cho vay đó để phát triển thêm trong năm 2025.
Tiếp theo về chất lượng tín dụng thì 2023-2024 vấn đề về cho vay doanh nghiệp lớn, sản xuất bị lãi suất cho vay thấp. Trong 2025 nền kinh tế tăng trưởng đồng đều ở rộng khắp các lĩnh vực, kể cả bất động sản thì phải quan tâm thêm chất lượng tín dụng. Không chỉ nợ xấu, nhà đầu tư cần phải quan tâm lãi suất cho vay cho các khoản tín dụng có tốt để mở được biên lợi nhuận không.
Bên cạnh đó, để chọn cổ phiếu ngân hàng tốt cần quan sát Casa và LDR xem điều kiện thanh khoản. Ngân hàng nào có 2 chỉ tiêu này tốt hơn mặt bằng chung thì giúp cho chi phí vốn của các ngân hàng này đảm bảo tốt hơn so với các ngân hàng khác.
Đặc biệt là trong xu hướng lãi suất tiết kiệm ngày càng tăng, gây áp lực chi phí vốn thì ngân hàng nào quản trị được chi phí vốn tốt thì biên lợi nhuận sẽ tốt.
Cuối cùng là phải nói đến chất lượng tài sản và định giá của ngành ngân hàng để biết dư địa tăng trưởng của cổ phiếu đó.
VNSC by Finhay 
24-02-2025 8:45:09 
