Nhịp điều chỉnh khiến hàng loạt cổ phiếu có mức định giá thấp hơn trung bình 5 năm

Hầu hết các nhóm cổ phiếu hiện nay đều đang có định giá ước tính 1 năm thấp hơn so với bình quân 5 năm, cụ thể như: Tiêu dùng, Tài chính, Công nghiệp, Bất động sản…

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II/2024 kết thúc, với tăng trưởng tổng lợi nhuận sàn HoSE tiếp tục đạt mức +23,1% so với cùng kỳ và tăng 17,5% so với quý I, theo thống kê từ SSI Research.

So với cùng kỳ năm 2023, đóng góp nhiều nhất cho tăng trưởng đến từ các nhóm ngành: Bán lẻ (tăng 32,2x), Viễn thông (tăng 4,4x), Tài nguyên cơ bản (tăng 326%), Du lịch và giải trí (+307%)… Các ngành đẩy mạnh được tốc độ tăng trưởng trong quý này là: Bán lẻ, Tài nguyên cơ bản, Ngân hàng, Viễn thông, Ô tô, Hàng cá nhân gia dụng, Hóa chất và Công nghệ thông tin.

Các ngành phát triển chậm lại là Dịch vụ tài chính, Hàng và dịch vụ công nghiệp. Riêng nhóm ngành Bất động sản quay lại mức tăng trưởng dương 19,5% sau khi giảm 63,6% trong quý I trước đó.

Mặc dù phân hóa trong từng ngành có sự tích cực hơn như nhóm ngành có diễn biến mở rộng tăng so với quý I là không đồng đều: Ngân hàng, Hàng không, Hóa chất, Bán lẻ. Sự phục vụ ở nhóm Bán lẻ khá rõ ràng với tốc độ được cải thiện nhiều so với quý trước, ghi nhận ở các mã: MWG, PNJ, trong khi mã FRT duy trì tốt được tăng trưởng. Với ngành Thực phẩm tiêu dùng, có sự cải thiện đáng kể ở các doanh nghiệp dẫn đầu ngành như: VNM, SAB, MSN.

Bước sang tháng 8, thị trường không giữ được sự cân bằng đã thiết lập trong tháng trước. Chỉ trong 3 phiên đầu tiên của tháng 8, chỉ số VN-Index đã mất 63,44 điểm, tương đương với mức giảm 5% chỉ trong 3 phiên giao dịch và giảm 8,4% từ đỉnh ngắn hạn được thiết lập vào ngày 10/7 với mốc cao nhất là 1.298 điểm. Chỉ số đóng cửa phiên ngày 05/8 ghi nhận là 1.188 điểm.

Nhận định về thị trường trong vài phiên trở lại đây, SSI Research cho rằng thị trường đang có biến động mạnh trong những phiên đầu, khi xuất hiện các biến số rủi ro mới như lo ngại nền kinh tế Mỹ suy thoái, khi các dữ liệu về sản xuất và thị trường lao động được công bố đang suy yếu; Ngân hàng trung ương Nhật quyết định nâng lãi suất cơ bản từ 0.1% lên 0.25%, đã có tác động tiêu cực lên thị trường chứng khoán quốc gia này. Các tài sản rủi ro, trong đó có cổ phiếu bị bán mạnh ở phần lớn các thị trường chứng khoán trên toàn thế giới, có cả Việt Nam.

Với thị trường chứng khoán Việt, một số chuyển biến về nền tảng cơ bản, theo hướng tích cực có thể đã bị bỏ qua, do các yếu tố tâm lý chi phối như rủi ro giảm dần khi đồng USD suy yếu, xu hướng phục hồi lợi nhuận theo quý vẫn tố và định giá thị trường ở mức 11,27 lần trên P/E ước tính 1 năm sẽ về mức hấp dẫn, khi giá tiếp tục được điều chỉnh.

Trong danh sách theo rõi của SSI Research, hầu hết các mã cổ phiếu đều đang có định giá ước tính 1 năm thấp hơn so với bình quân 5 năm, như các nhóm: Tài chính, Tiêu dùng, Công nghiệp, Bất động sản. Riêng nhóm Công nghệ thông tin có định giá mở rộng trong thời gian gần đây, nhưng vẫn được hỗ trợ tốt nhờ tốc độ tăng trưởng lợi nhuân bền vững và bảng cân đối kế toán lành mạnh.

Nếu tăng trưởng kinh tế vân duy trì tích cực ở giai đoạn cuối năm, điều này sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng tiếp theo của doanh nghiệp niêm yết, cần thiết hỗ trợ cho thị trường về dài hạn. Tuy nhiên, tín hiệu suy thoái ở các nền kinh tế lớn sẽ là yếu tố rủi ro cần được xem xét, bởi đây sẽ là yếu tố rủi ro ảnh hưởng đến quá trình phục hồi của kinh tế Việt Nam.

Về mặt kỹ thuật, các chỉ báo kỹ thuật như ADX và RSI đang ở vùng trung bình yếu, trên biểu đồ trung hạn. Tuy nhiên, sức mạnh kỹ thuật của ADX đang ở mức yếu và cho thấy nhịp giảm điều chỉnh trong tháng 8, dù gây ra áp lực lớn nhưng sẽ nhanh chóng lấy lại thế cân bằng.

Theo đó, chỉ số VN-Index có thể tạo sự cân bằng tại vùng hỗ trợ trung hạn dao động từ 1.145-1.155 điểm và phục hồi. Dù vậy, đà phục hồi mạnh vẫn chưa được đánh giá cao và vùng điểm 1.260 có thể là vùng cản trong quá trình phục hồi.

Với các yếu tố hỗ trợ cho thị trường chứng khoán đã bao gồm đà phục hồi tăng trưởng về lợi nhuận và nền định giá tốt, nhà đầu tư vẫn nên tìm kiếm các cơ hội ở nhóm ngành còn dư địa mở rộng định giá hoặc các yếu tố hưởng lợi từ phục hồi kinh tế dịp cuối năm.

Trọng tâm có thể kể đến là nhóm ngành Hàng tiêu dùng, nhóm Hàng & dịch vụ công nghiệp (cổ phiếu Cảng biển vận tải). Biến động thái quá ảnh hưởng do tâm lý cũng sẽ tạo cơ hội cho các nhóm cổ phiếu có lịch sử chi trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định hoặc những nhóm có bảng cân đối mạnh.

Các biến số rủi ro mới với biến động khó lường, SSI Research khuyến nghị chiến lược đầu tư “Tích lũy từng phần khi giá giảm sâu” cho giai đoạn hiện nay. Danh mục khuyến nghị của tháng 8 gồm: VNM, PNJ, HAH và DPR.