Nhận định thị trường: Tỷ giá rất áp lực, nhà đầu tư nên giảm tỷ lệ đòn bẩy để đưa danh mục về trạng thái an toàn

Danh mục đầu tư tổng thể nên được đưa về trạng thái cân bằng, an toàn, theo hướng giảm sử dụng đòn bẩy và chốt lời khi cổ phiếu nắm giữ mức lợi nhuận tốt.

Công ty Chứng khoán Rồng Việt vừa có báo cáo cập nhật triển vọng của thị trường chứng khoán trong tháng 4, trong đó doanh nghiệp nhấn mạnh mùa công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý I/2024 kỳ vọng ở mức tăng trưởng khiêm tốn.

Biên lợi nhuận cũng đã phục hồi trong năm 2023 vừa qua và quay trở lại mức bình thường như thời điểm trước dịch. Tuy nhiên, tỷ lệ đóng góp của nhóm ngành Bất động sản được kỳ vọng sẽ thấp hơn cùng kỳ trước đó, VHM không còn nhiều dư địa backlog như cùng kỳ những năm trước để bàn giao. Điều này sẽ làm giảm biên lợi nhuận chung của toàn thị trường khoảng 30bps so với cùng kỳ, tương đương giảm 2% so với cùng kỳ 2023. Theo đó, lợi nhuận quý I năm nay cũng dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức 7% và lũy kế lợi nhuận sau thuế tháng 12 sẽ tăng 2%.

Về tính thanh khoản của thị trường, tính đến nay đã hơn 1 năm kể từ SV đảo chiều định hướng chính sách tiền tệ và cũng tương ứng với khoảng thời gian lãi suất tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng trở lên, đạt đỉnh và đi vào chu kỳ giảm, về mức thấp kỷ lục trong 10 năm qua, tiệm cận ngưỡng lạm phát 4%.

Việc lãi suất tiệm cận mức 0 sẽ kích cầu đầu tư, tiêu dùng trong nền kinh tế, VDSC kỳ vọng vòng quay tài sản sẽ được đẩy mạnh. Dòng vốn nội sẽ tìm các kênh đầu tư có mức rủi ro cao hơn và lợi tức hấp dẫn hơn trong dài hạn như: Bất động sản, cổ phiếu và các loại hình đầu tư khác.

Nếu như vàng đang được hưởng lợi từ kỳ vọng đảo chiều chính sách tiền tệ của các NHTW lớn trên thế giới, thì mức chênh lệch lợi tức hiện tại của thị trường chứng khoán kết hợp với tiềm năng tăng trưởng dài hạn sẽ có sức hấp dẫn lớn với dòng tiền nội rót vào để tìm kiếm cơ hội. Do mức thanh khoản tăng mạnh trong thời gian qua, sẽ tiếp tục được củng cố trong thời gian tới.

Với tỷ lệ P/E là 14.9 lần hiện tại, định giá tương đối chính xác với P/E mục tiêu là 15x lần cho chỉ số VN-Index. Giả định kết quả kinh doanh trong quý I/2024 phù hợp với dự đoán, lợi nhuận sau thuế 12 tháng của toàn thị trường sẽ có thể ghi nhận tăng 2%, hàm ý P/E thị trường sẽ điều chỉnh giảm và điểm số thị trường có thể quay về mức P/E mục tiêu, ứng với mức 2% tại điểm số đóng cửa ngày 29/3 vừa qua.

Tuy nhiên, tỷ giá hiện tại vẫn đang rất áp lực và đã gần sát ngưỡng mà SBV can thiệp là 25.200 VND. VDSC nhận thấy tâm lý thị trường đang biến động mạnh, trong lúc tỷ giá có chuyển biến lớn. Với các yếu tố kéo và đẩy như trên, kỳ vọng chỉ số VN-Index sẽ biến động trong biên độ hẹp từ 1.220-1.320 trong tháng 4 này.

Với dòng tiền còn dồi dào trên thị trường hiện nay, VDSC cho rằng phần lớn thời gian trong tháng 4 sẽ diễn ra các phiên “đỏ vỏ, xanh lòng”. Hay nói theo cách khác, kỳ vọng nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đã tăng mạnh trong giai đoạn vừa qua, sẽ dao động trong biên độ hẹp và đây sẽ là yếu tố để duy trì thị trường, nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ sẽ có sự tăng giá tốt hơn.

Dù vậy, đây vẫn là cơ hội ngắn hạn mà nhà đầu tư chỉ dành một tỷ trọng nhất định cho giao dịch cổ phiếu này. Danh mục đầu tư tổng thể nên đưa về trạng thái an toàn, theo hướng giảm sử dụng đòn bẩy và chốt lời ngay khi cổ phiếu đạt lợi nhuận tốt.

Trong tháng 4, một số thông tin vĩ mô mà nhà đầu tư cần lưu ý: Kết quả kinh doanh quý I/2024, mùa đại hội cổ đông và kế hoạch kinh doanh 2024, diễn biến tỷ giá đồng USD/VND. Ngoài ra, nhà đầu tư cũng có thể theo dõi thêm biến động của một số cặp tiền tệ lớn như tỷ giá EUR/USD, USD/JPY hay GPB/USD

Với mức nền thấp của năm 2023, thông tin kế hoạch kinh doanh 2024 cũng nhưng kết quả kinh doanh quý I/2024 sẽ tích cực hơn so với cùng kỳ. Dù vậy, sự tích cực này không ngoài kỳ vọng và đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Do vật, diễn biến tỷ giá là yếu tố mà nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ hơn. Đặc biệt, khi các chỉ số đang dừng ở vùng đỉnh của năm 2023, sau chuỗi dài tăng điểm, thông tin tiêu cực có thể gây áp lực lên thị trường nhiều hơn thông tin tích cực.